【资讯】大豆下跌动能减弱2004426智利球属

大豆下跌动能减弱2004-4-26

●伍峰近期，相对于金属期货品种的大幅下跌而言，大豆的跌幅比较温和，在低位买盘介入积极。从总体情况来看，大豆已经显示出明显的止跌特性。后期豆价将如何运行?升值预期导致基金出局大豆的回调是随同整个商品市场开始的。这轮回调始于商品基金的平仓出局，可以说商品基金最先嗅到了美元要升值的气息。美元升值对商品市场来讲是个系统性风险——美元升值会提高非美元区购买商品的价格并抑制需求，同时提高以美元标价商品的供给积极性，商品价格面临下跌危险。对于推动商品价格上涨的商品基金而言，在各大商品纷纷创造了多年来的高点以后，实现盈利的要求非常强烈，美元升值信号——4月5日乐观的就业数据公布只不过是打响了全面战略收缩、实现胜利果实的“第一枪”。从基金的持仓上可以看出，无论是在金属还是在农产品市场，当美国公布乐观的就业数据以后，商品基金就开始了减持多头头寸。因此农产品的回调只不过是整个商品基金战略收缩的一部分。远东卖盘影响市场人气金属和农产品在回调中存在差异，特别是金属在伦敦市场上存在许多远东买盘，而这些远东买盘对美元升值和调高利率反应较为滞后。因为美联储对调整利率一直较为保守，所以即使当美国经济复苏在乐观的就业和销售数据下完全浮出水面以后，他们担心预期调高利率只不过是再次地一厢情愿，直到格林斯潘的讲话确认“超低的利率必须在某个时间点调高”的时候，才在他们中间一石激起千层浪，大量的抛盘涌出产生了疯狂的一幕。而在格林斯潘讲话前，嗅觉灵敏的基金已经基本上胜利大逃亡，这些抛盘无疑打压了农产品的市场人气。利多消息被忽视疯狂的后果往往是一个时期的结束，而且美元升值只是个短期风险，不能从根本上动摇牛市的基础。美元升值的另一面是美国经济的好转，持续扩大对商品的需求，特别是金属类工业品，所以商品基金撤出只是规避短时风险，还有再度介入做多的可能。另外，在美元升值过程中，大豆市场的一些利多因素遭到忽视。首先，美元升值会增强惜售情绪。在去年巴西豆农曾经在4月份和7月份两度出现惜售情绪。在4月份，因为美元相对雷亚尔升值，豆农期待美元的进一步上涨，出现惜售；在7月份，巴西大豆销售了接近70％的时候，豆农的销售意愿减弱。据Safras预测，巴西2003/2004年度新豆已售56％，高于去年51％的销售进度，再加上美元升值的预期加强，巴西豆农可能会降低销售的速度。其次，南美产量还在下调。在美国农业部4月份公布了南美的大豆产量以后，南美的大豆产量并没有盖棺定论。在4月20日，巴西的AgRural将巴西大豆产量从上月的5202万吨下调至4926万吨，而《油世界》将阿根廷的大豆产量从上次的3470万吨下调至3400万吨。根据这些预测，南美大豆产量根本达不到去年的产量。在美元升值以后，因为大豆需求弹性较低，需求不会受太大影响，所以大豆的基本面没有遭到破坏，相反是更加利多。目前，大豆价格下跌一方面是受到了其他品种下滑的带动，另一方面是因为美国中西部大豆种植带出现了降雨。但我们从盘面上感觉到，大豆的下跌动能已经越来越小。

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