【资讯】大豆501逼仓逼出天价豆杜香属

大豆501逼仓逼出“天价”豆

青马投资铁木2005年1月12日，在大连交易所其他大豆合约震荡走低的情况下，1号大豆501合约却“一枝独秀”，当日暴升110元/吨，以3003元/吨的收盘价报收，一举成为当今世界上“最金贵”的大豆。501所发现的是哪国的价格？之所以称其为当今世界上“最金贵”的大豆，是因为：同在大连交易所交易的同一个品种的5月份合约当日的收盘价为2626元/吨，501合约比后期的505合约高出377元/吨；目前我国大豆主产省份-黑龙江省的大豆收购价（筛选后）为1.24-1.25元/斤，合2480-2500元/吨，与501合约价格相比两者相差500-600元/吨；1月5日各地国产大豆销售价格分别是：华北华东地区：2600-2650元/吨；江浙和华南地区为2650-2700元/吨；进口大豆加上升贴水、运费、各种税费和杂费，美国大豆进口价格约在2860左右，从巴西进口的大豆价格为2750元/吨左右，而通常在现货市场上进口大豆的价格要比国产大豆价格高出150元/吨，这样算来，501合约的价格比进口大豆高出230元/吨-400元/吨。众所周知，期货市场具备发现商品价格的功能，但从以上数字看，501价格既不是美国大豆价格，也不是南美大豆价格，也不是中国大豆价格，那么它到底发现的是哪国的价格？早在2003年，大连交易所副总裁郭晓利先生就曾一针见血地指出：“如果期货价格严重背离实体经济，背离现货市场基本供需关系，此时的期货市场不仅不能发挥经济功能，不能起到保值避险的作用，而且还会制造风险，扰乱现货市场正常的生产、消费、流通秩序。”郭晓利先生还同时指出，在如何判断期货价格是否在合理的范围之内，是否存在严重的背离或是向这个方向发展的态势的问题上要正确分析掌握期货价格与现货价格的关系，密切关注价格变化，要坚持公开、公平、公正的市场运作环境。或许501大豆价格的“一枝独秀”代表了大豆未来价格的发展态势？但501合约马上就要交割了，正常情况下它的价格应向现货价回归，也就是说，即使这个价格是正常的话，它仅代表现货价格，而且这个价格要回归到与现货价格相差不大的水平上。如果非要推选出一个未来发展态势的“代表者”的话，那么也应非远期合约莫属，那501为何在全球农产品价格低迷之际反而接连走高呢？说到底，还是部分心怀逼仓和操纵心理的人从中作祟而催生了怪胎的临世！逼仓向农民传递了错误的价格信号2003年/2004年度中国大豆产量为1800万吨，美国大豆产量达到8574万吨，而且南美大豆预期产量仍然巨大。据美国农业部预测，巴西大豆产量将达6450万吨，比上年度提高22%；阿根廷大豆产量将达3900万吨，同比去年增长15%。据美国农业部的最新报告，美国及南美大豆的巨大产量供应将可能使2004-05市场年度的全球大豆结转库存达到6080万吨的创纪录水平，比年初的3886万吨的库存上升了56.5%。正因如此，自去年4月份，大豆价格一路下跌，在新一季大豆上市后，美国、南美和中国农民普遍产生了惜售心理，农民惜售的直接结果将使庞大的大豆库存迟迟不能得到消化，这有可能导致大豆价格进一步走低，而大豆价格的走低又会反过来加重农民的惜售心理，如此循环下去，豆农的利益反而会因此受损。目前中国、美国和南美三国大豆种植者手中都留有不少大豆，由于全世界的大豆需求是个定数，谁率先销售，谁就有可能赢得先机。但501大豆合约上逼仓行为向农民传递的是错误的价格信号，501价格的暴涨无形之中强化了中国农民的惜售心理，使其坐失宝贵的销售良机，同时对来年的大豆种植意向也会形成误导。去年，通过宣传，农民兄弟开始普遍关注期货大豆市场信息，但是如果我们的期货价格信号本身是失真的话，那么叫得越响，对农民产生的坏影响就越大。“假”套保挤走了真套保期货市场上逼仓行为的出现，人为地扩大了期现差价，使得期货的套期保值功能丧失殆尽，许多真正有套保需求的企业反而被“假”套保者挤出了门外。根据大连交易所的规定，个人客户不允许交割，自交割月第一个交易日起，交易所对个人客户的交割月份持仓予以强制平仓；同时交易所为了控制风险，制定了会员和客户的限仓规定；对于套期保值，交易所也规定了申请套期保值和审批程序。从理论上讲，在交易所有关层面的严格制度的管理之下，这个市场不可能放任“假”套保者从中兴风作浪，但事实并非如此。买入套期保值有两种，一是买入实物的套期保值，保值商在期货市场买入交割商品，为企业生产提供原材料；另外一种是期现对冲式的套期保值，该套期保值不参与实物交割，仅仅用期现对冲的形式锁定成本。但反观目前在501合约上重仓持有多头头寸的“买入套期保值者”却无论如何也与上述两种套保者对不上号，因为如果要买入原材料，为什么放着便宜的2500-2600元/吨的现货大豆不买，反而在3000元/吨的价格上拼命买进？如果是对未来大豆价格看涨，应该介入远期合约才是，而且远期合约的价格比501还要低出将近400元/吨？所以我们在他们的前面加了一个“假”字，当然我们相信这些“假”套保者只是众多套保者中的极少数。“假”套保者拼命通过拉抬价格挤兑空头，让那些真正想低位买入的套保者失去了买入套期保值的机会，从而截断了压榨企业正常通过期货市场实现保值避险的渠道，与此相对应的是，这些企业的现货经营风险在加大。“假”套保者的逼仓行为也给卖出套保者制造了风险。正如上文所述，正常的卖出套保也分为两类，一是卖出实物的套期保值，保值商在期货市场卖出交割商品，为企业销售产品；另外一种是期现对冲式的套期保值，该套期保值不参与实物交割，仅仅用期现对冲的形式锁定利润。大豆是农民生产的产品，由于农民参与期货交易的数量很少，因此大部分的卖出套保者属于后一种，即准备通过价格对冲实现套期保值的目的，特别是国内大豆进口企业，在2号大豆没有真正地活跃之前，他们只有通过期货市场卖出国产大豆来实现保值，但由于逼仓的出现，这些企业非但没有达到避险的目的，反而成了“假”套保者围剿的对象！逼仓将遗患1号大豆的后期合约及2号大豆正是因为大豆501合约价格与东北收购价格的背道而驰，导致从12月初开始东北各地期货豆收购比较积极，东北大豆发往大连的提供交割的数量大幅增加。到12月中旬，期货交割利润已经超过油厂自身压榨的利润，导致大批现货商开始加班加点筛豆交割。501的逼仓将导致巨量仓单最终的形成，如此以来，在中国、美国、南美大豆产量大幅增加和世界大豆供大于求的背景下，大连大豆市场在未来将处在更大的实盘压力之下，如果接货主力在未来利用仓单集中的优势翻手为云，覆手为雨，那么中国的大豆市场又将掀起惊涛骇浪。由于正在形成的仓单数量庞大，在无新的主力进场接货2号大豆的情况下，2号大豆市场的定价只能有1号大豆转移过来的卖方来主导。在进口大豆和新增国产大豆仓单的双层压力之下，2号大豆的前景将因此而暗淡。中国期货市场经过十余年的风雨沉淀，在外部环境推动和中国经济发展要求的作用下，2005年应是期货市场大步向前的好年景，我们不希望开倒车走回头路,再回到那个炒作期货“符号”的年代，在此我们再次引用郭总的话：“期货市场只有形成真实有效的期货价格，才能为相关行业正确地进行生产、消费和流通提供决策参考，相关行业企业才能进行有效的保值避险交易，真实有效的期货价格是保证期货市场发挥经济功能的前提条件之一。”

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