做座简析纸业上市公司2005年业绩及前景

简析纸业上市公司2005年业绩及前景

1纸

过氧在沪深两地造纸业上市公司中，主营纸生产与销售的共有8家，其中华泰股份、岳阳纸业、福建南纸、宜宾纸因此选择具有成熟稳定的阳极氧化工艺流程的企业对产品的质量相当重要业、江西纸业、ST吉纸赢利；石岘纸业和ST黑龙严重亏损，两极分化加剧。从整体来看，效益有所上升；加权平均每股收益从2004年-0.7787元上升至-0.0306元。如果不计2005年转产纸为主导产品的华泰股份，则加权平均每股收益为-0.1940元。

1.1华泰股份 （600308）

该公司因年产40万吨高档彩色胶印纸项目及10万吨高档胶印纸等项目建成投产，实现主营业务收入共28.35亿元，净利润3.32亿元，分别比上年增长7.96%及22.68%,效益大幅增长。全年共生产机制纸61.56万吨,其中纸37.54万吨,文化用纸23.47万吨,分别占61%及38%。纸、文化用纸的毛利率分别为31.98%及13.20%,分别比上年增加5.02个百分点及降低0.76个百分点。

该公司已实施了股权分置改革方案，控股大股东华泰集团承诺其所持的限售流通股自2005年11月10日起禁售期为36个月。实际控制者山东省广饶县大王镇政府与华泰董事长李建华等假设电子万能实验机达不到规则实验力的话19人签署了股份转让协议，李建华将受让华泰集团40%权益，王洪祥等18人将受让华泰集团20%的权益。转让成功后，华泰将成为股改后第一家间接完成管理层收购（MBO）的上市公司。

该公司目前纸生产能力已达80万吨，正在进行第二条先进的年产40万吨生产线的扩建工程，有望于2006年底竣工，使其纸年产能力达120万吨，不断做强做大，提高竞争能力。

1.2岳阳纸业 （600963）

该公司2005年生产状况良好，推行林浆纸一体化工程建设初获进展，能生产漂白化学木浆、漂白化学草浆、机械磨石磨木浆、杨木化机浆和废纸脱墨浆5种浆料，造纸设备亦都为多功能纸机，能迎合市场需求生产多种纸和文化用纸。全年共生产纸浆36.67万吨,满足了造纸需用量;生产机制纸39.30万吨，比上年增长54.85%；实现主营业务收入18.57亿元、净利润9667万元，分别比上年增长60.59%及65.15%，业绩优良。

在主营业务收入中，纸、颜料整饰胶版纸、低定量涂布纸分别占62.75%、27.04%、7.79%，毛利率分别为22.10%、15.36%及21.09%。该公司2005年业绩飙升的主要原因是浆、纸和节能节水技改项目建成后发挥了效益。年产12万吨胶印书刊纸技改项目适应市场需求改产胶印纸；化浆车间技改后提升产量，使纸木浆自给；草浆车间每吨纸浆芦苇消耗量降至2吨以下；碱回收车间回收碱量大幅提升,供热供电量增加，以及节水项目建成后节约大量清水等，达到增产节约，降低生产成本。

1.3机福建南纸 （600163）

2005年，该公司面对部分原辅材料价格上涨，纸市场竞争日趋激烈等不利因素，进一步完善内部承包经营制，尽量避峰让电、降耗节支，并积极建设造纸原料林基地，完成了经营目标；实现主营业务收入15.86亿元，净利润1154万元，分别比上年增长4.92%及0.61%，取得了较好业绩。

同时出现了去产能调控政策和释放产能的逆向调理政策该公司全年共生产纸和未漂硫酸盐木浆34.36万吨，比上年增长2.75%。其中纸产量30.50万吨，比上年增长4.42%；产销率95.90%；毛利率15.24%，比上年减少0.38个百分点。

近日，该公司“林纸一体化”项目已获批准列入国家2005年重点行业结构调整专项（第十批）投资计划，获得9000万元资金扶持。

1.4机宜宾纸业 （600793）

2005年，该公司克服了普通纸售价不振和原料、燃料价格上涨的困难，稳健经营，深谋发展，通过广大职工的协力拼搏渡过了难关。全年生产各种机制纸13.78万吨，比上年增长36.96%，其中纸9.44万吨、食品包装纸3.78万吨、文化用纸1958吨；实现销售收入5.06亿元，比上年增长36.61%，净利润554万元，比上年降低42.84%。

在主营业务收入中，纸销售收入占77.31%；毛利润14.17%，比上年减少2.28个百分点；食品包装纸为品种，占销售收入的16.34%，毛利率8.26%。由于国内近几年增了多条先进的大型纸生产线，该公司的技术装备相形见绌，市场竞争力有所下降；而食品包装纸生产线装备较为先进，具有较大的市场发展潜力。今后，该公司将逐步调整产品结构，争创好业绩。

1.5机石岘纸业 （600462）

面对国内纸市场的激烈竞争，该公司产品销售不畅，欠账增多，加以处于还贷高峰期，归还银行本息1.5亿元，资金周转紧张，生产经营困难。化浆车间长期停产、碱回收率下降，造纸生产线在低负荷下运行，全年共完成纸、浆、化工产品总产量18.17万吨，比上年减少31.71%；其中纸产量13.71万吨，比上年减少20.90%，毛利率8.26%，市场占有率4%；实现主营业务收入7.06亿元，净利润-1.66亿元，分别比上年下滑23.84%及827%，自2003年9月发行A股股票以来首次出现年度亏损。

该公司纸已乏竞争优势，拟逐步调整产品结构，利用毗邻朝鲜和俄罗斯的有利条件，进口木材制浆造纸，生产中高档文化用纸；至今已成功生产出超级压光纸，将以市场为导向，兼产纸和文化用纸，希能重现生机。

1.6机江西纸业 （600053）

2005年是该公司股票恢复上市的第一个会计年度，面对普通纸销售不振的严峻形势，该公司对内抓质量、降低成本，以销定产；对外抓营销络建设，稳定现有客户，初见成效。全年实现主营业务收入7216万元，比上年降低了24.27%；主营业务成本7539万元，亏损323万元，比上年减亏近90%。因进行资产重组江纸集团归还占用资金4289万元，使该公司实现净利润521万元；又因重组收益较上年大幅下降，导致本年度净利润下降95%。

近日，重组方江西江中制药集团有限公司收购了原第一大股东南昌好友多实业有限公司持有的江西纸业4510万股股权，持有江纸总股份的28%，成为公司第一大股东。该集团承诺将向该公司注入旗下优质资产及业务，同时置换出造纸资产及业务。借助进一步资产重组，将给该公司带来的发展机遇。

1.7机ST吉纸 （000718）

该公司2005年退市后处于停产状态，全年仅销售纸收入28万余元，主营业务成本41万元；比上年主营业务收入下降79.47%，减亏102.30%。仍处于亏损状态。其净利润1558万元，系来自资产重组收入。

报告期内，该公司进行了债务重组和资产重组，由江宁集团以经营资产注入方式成为第一大股东，占其总股本的50.06%，主营业务已由造纸业变更为房地产开发经营与混凝土产销的建筑材料业，公司名称改为江宁环球集团有限公司，简称“ST环球”，股票代码不变。

该公司进行资产重组后，又实施了股权分置改革方案。方案实施后，公司净资产上升为40278万元，流通股股东每10股获得10.08元净资产。苏宁集团承诺未来三年内如果发生2006年实现净利润低于4306万元或未及时批露年度报告或财务报告，该集团将向流通股股东追加对价一次，每10股将获得2.2股股份（只实施一次）。

1.8机黑龙股份 （600187）

该公司因原料供应不足和大股东黑龙集团及其关联方积欠大量资金，生产经营困难重重，基本处于停产状态。2005年9月决定将全部生产经营性资产租赁给齐齐哈尔中纸实业发展有限公司。报告期内，租赁方处于恢复生产阶段。该公司已连续3年出现巨额亏损，将被暂停上市。

截至2005年12月31日，该公司的母公司黑龙集团共占用黑龙股份资金9.54亿元，垫付其子公司的周转金，包括齐齐哈尔造纸公司9.199亿元、黑龙江黑龙纸业有限公司2391万元等。齐纸拟以其非债权性资产及林场于2006年偿还2亿元外，寄希望于在2006年内进行债务重组和资产重组，以摆脱困境，再现生机。

2文化用纸

在沪深两地造纸业上市公司中，主营文化用纸生产与销售的有6家，其中晨鸣纸业、博汇纸业、银鸽投资、美利纸业4家赢利，金城股份、疆天宏2家亏损，两极分化加剧。2005年加权平均每股收益从2004年的0.423元下降至0.323元，整体效益略有减少，主要因华泰股份改以纸为主导产品，晨鸣、博汇、美利实施2004年度分配方案、送转股份，使每股收益摊薄，如剔除此两因素，则整体每股收益仍达上年度水平，保持较好业绩。各公司主要财务指标见表2。

2.1机晨鸣纸业 （000488）

2005年，该公司继续坚持“低成本扩张、滚动式发展”战略，通过不断的技术创，充分发挥人才、设备、管理等方面的优势，经济效益稳步增长。全年共完成机制纸产量206.5万吨，比上年增长30.38%；实现主营业务收入97.2亿元，净利润6.02亿余元，分别比上年增长37.62%及19.60%，连续第11年居全国同行业领先地位。

在主营业务收入中，主要产品铜版纸、双胶纸、白卡纸、轻涂纸和纸分别占纸制品收入的27.17%、14.45%、13.60%、11.05%及9.79%，毛利率分别为31.45%、21.99%、14.05%、18.11%及26.11%。

2005年，该公司收购了吉林纸业资产，组建了吉林晨鸣纸业公司进行恢复性生产；中标国家发改委湛江木浆项目及配套的2万公顷造林项目,将年产70万吨漂白硫酸盐木浆，实施林浆纸一体化；年产30万吨涂布白纸板项 目、25万吨热磨机械浆项目和20万吨LWC纸项目建成投产，逐步发挥效益。

2006年，该公司将大力抓好江西晨鸣、寿光总部白卡纸公司和吉林晨鸣的运缺技术、少品牌、短资金企业将被淘汰出局行质量，确保成为效益突出的增长点；同时，加快项目建设进度，在建的寿光晨鸣超压纸、吉林晨鸣轻涂纸按计划年内投产，湛江的林纸一体化项目确保项目与育林基地同步推进，以促进公司的持续发展。

2.2机博汇纸业 （600966）